Започваме поредица от статии, посветенa на петия уебинар от годишната програма на Академията за лични финанси на Impulse GROWTH (акция с борсов код: IMP). Темата за инвестициите по време на IPO е изключително важна за всеки инвеститор, който търси възможности за дългосрочен растеж на капитала си.
В тази първа част разгледаме основните принципи на IPO инвестирането, различните типове първични публични предлагания и стратегиите за успешно инвестиране.
Какво представлява IPO и защо е важно за инвеститорите?
IPO, или първично публично предлагане, е процесът при който една частна компания става публична и излиза на регулиран пазар. При IPO дружеството за първи път започва да продава акции на широк кръг инвеститори в доста големи обеми. Този процес се извършва под строг контрол. В България той се наблюдава и регулира от Комисията по финансов надзор, която следи за справедливото уреждане на взаимоотношенията между всички участващи страни.
Компаниите решават да излязат на капиталовия пазар по няколко основни причини. Най-често срещаната е набирането на свеж капитал за развитие и растеж. В този случай компанията разменя дял от собствеността си срещу средства, които да инвестира в развитието на бизнеса. Друга важна причина е създаването на ликвидност за съществуващи акционери, особено при по-зрели компании. Не по-малко важни са и престижът, който носи публичният статут, и възможността компанията да използва собствените си акции като „собствена валута“ за бъдещи придобивания.
Как протича процесът на IPO?
Процесът на IPO обикновено отнема между 6 и 18 месеца и преминава през няколко ключови етапа. Първо е подготовката, която включва цялостно преструктуриране на дейността и изготвяне на проспект – официалният документ, описващ всички аспекти на компанията. След това следва подаването на документи към регулаторните органи и получаването на тяхното одобрение. Третият етап е т,нар. “Roadshow”, когато ръководството презентира компанията пред потенциални инвеститори и се определя цена на акциите.
След успешното приключване на тези три етапа идва големият ден. С официалното листване на компанията на борсата се слага началото на свободната търговия с акции на компанията. След реализиране на IPO обикновено следва т.нар. “lock-up” период, по време на който големите инвеститори и основателите на компанията не могат да продават акциите си.
Какво прави IPO-то специална инвестиционна възможност
Инвестицията по време на IPO се счита за един от най-добрите моменти за влизане в дадена компания. Това се дължи на уникалните пазарни условия, които този процес създава. При IPO-то компанията предлага между 10% и 25% от всички свои акции едновременно.
Особено интересни са малките IPO-та с размер до 25 млн. евро. В Америка тези компании представляват около 21% от всички IPO-та, докато в България практически всички първични публични предлагания попадат в тази категория.
Ключовото предимство на малките IPO-та се крие в ограничената им видимост. Тези предлагания получават значително по-малко медийно представяне в сравнение с големите предлагания. Това на практика означава, че те остават недостатъчно позиционирани в съзнанието на широката инвеститорска общност.
Тази информационна асиметрия създава предимство за информираните инвеститори. Малките компании, дори след като са листнати на борсата, продължават да се търгуват с отстъпка в цената поради ниската си видимост сред инвеститорите. Това позволява на онези, които са готови да направят собствен анализ, да влязат в относително подценена компания, която може да има сходни или дори по-добри характеристики от по-популярни алтернативи с по-голямо медийно присъствие.
Видове IPO
Когато разглеждаме различните видове IPO, съществува фундаментална разлика между тях, която определя техния характер и потенциал за инвеститорите – структурата на собствеността преди публичното предлагане.
IPO, водени от фаундъри (основателите) на компанията
В първата категория попадат компаниите, в които създателите на бизнеса все още държат значителен контрол – поне 30%, а често над 50% от собствеността. Те имат дългосрочна визия за дружеството и обикновено гледат на публичното предлагане като на следваща стъпка в развитието му. Класически примери за такива компании са технологичните гиганти Amazon, Google, Apple, Microsoft и Tesla.
Цената при това IPO обикновено е по-справедлива и дори леко подценена, което създава добри възможности за ранните инвеститори. Освен това рядко се предлагат твърде малки дялове от компанията – обикновено става дума за поне 15-20% от капитала.
След листването на фондовата борса дружествата обикновено демонстрират стабилен, устойчив растеж на цената, тъй като реалните резултати надминават първоначалните прогнози.
IPO, доминирани от венчър фондове
При тези IPO контролният пакет от акции принадлежи на венчър фондове и/или инвестиционни банки. Институционалните инвеститори обикновено имат за приоритет да реализират печалба от инвестицията си в относително кратък срок. За да постигнат това, те са склонни да представят агресивни прогнози за растеж, които понякога се разминават със следващите реални резултати на компанията. Целта е да се постигне максимално висока цена при IPO.
Характерно за тези предлагания е, че след първоначален ентусиазъм и възможен скок в цената, следва период на корекция. В рамките на 3-6 месеца цената често спада под първоначалното ниво от IPO, тъй като пазарът преоценява очакванията си. Друга особеност е, че понякога се предлагат много малки дялове от компанията – около 5%, което създава изкуствен недостиг и временно надува цената.
Как пазарните условия влияят върху IPO
Общите пазарни условия оказват въздействие върху успеха на IPO инвестициите, като засягат по различен начин предлаганията, водени от фаундъра и предлаганията, водени от венчър вондове и финансови институции.
Lock-up периодът (периодът на заключване на акциите) е друг важен фактор, който има въздействие върху IPO-то. Стандартно малките периоди за заключване на акции варират от 90 до 120 дни, а дългите започват от половин година нагоре. Малко известен факт обаче е, че lock-up периодът при едно от най-успешните български IPO-та – това на Shelly Group – е бил два пъти по три години. Този изключително дълъг lock-up период при високотехнологичната компания от портфолиото на Impulse GROWTH (акция с борсов код: IMP) създава период на относително спокойствие и увереност, че собствениците на компанията са дългосрочно заинтересовани от нейното развитие, а не от търгуване на собствените си акции.
Инвестирането при IPO изисква внимателна селекция и стратегически подход. Най-добрите възможности се намират при компании, чието IPO е водено от фаундъри, с умерено голям размер на предлагането и дългосрочна визия. Ключът към успеха е търпението и фокусът върху фундаменталните качества на бизнеса, а не върху краткосрочните пазарни движения.
Втората част от обзора на уебинара „Инвестиции по време на IPO“ ще бъде посветена на конкретен практически пример – предстоящото IPO на българската компания Hydrogenera. Ще разгледаме как да приложим принципи за анализ на реална инвестиционна възможност, ще проучим специфичните характеристики на компанията в сферата на водородните технологии и ще дадем практически съвети за оценка и участие в българските IPO-та.
