На 21 август 2026 г. се проведе извънредна среща с инвеститорите, по време на която Николай Мартинов, съ-основател и управляващ партньор на Impulse GROWTH („Импулс Растеж“ АД; акция с борсов код: IMP), представи предложените промени в устава и свързаните с тях мерки за реформа в дейността на дружеството.
Предложенията ще бъдат обсъдени и гласувани на Общото събрание на акционерите, което ще се проведе на 31 август 2026 г., а при липса на кворум – на 14 септември 2026 г. Сред основните теми са промяната в инвестиционния модел, систематичното обратно изкупуване на акции и принципите за разпределяне на стойност към акционерите.
Направихме обзор на ключовите моменти от срещата.
Защо Impulse GROWTH променя инвестиционния си модел
По време на уебинара Николай Мартинов направи преглед на първоначалните допускания и резултатите от прилагания досега модел. При учредяването на дружеството преди 5 години планът предвижда в рамките на този период управляваните активи да достигнат около 25 млн. евро, докато към момента активно управляваната сума е приблизително 6 млн. евро. Очакването за по-бързо привличане на капитал насочва първоначалната диверсификация към по-малки компании в ранен етап на развитие, които изискват последващи инвестиционни рундове. Ограниченото развитие на местния пазар за дялово финансиране обаче затруднява осигуряването на такъв капитал.
Инвестициите в по-големи компании носят силна двуцифрена доходност, докато част от по-младите дружества срещат затруднения при изпълнението на своите цели. За някои от тях това води до по-ранно от предвиденото излизане на Българската фондова борса, преди бизнесът им да достигне необходимата зрялост. Като трети проблем Николай Мартинов посочва липсата на достатъчно проактивно привличане на нови инвеститори към Impulse GROWTH. Комбинацията от тези фактори ограничава възможностите за по-мащабни сделки и влияе върху представянето на дружеството на капиталовия пазар.
Непосредственият повод за предложените промени е разликата между борсовата цена на акциите и нетната стойност на активите на дружеството. Представените данни показват средна цена от 0,70 евро на акция през 2026 г. при нетна стойност на активите от 0,86 евро на акция към края на първото тримесечие. Това съответства на дисконт от около 18-21%, което означава, че пазарът оценява акциите на цена, по-ниска от нетната стойност на активите.
Новите дялови инвестиции ще се извършват директно от Impulse GROWTH
Една от основните промени е преустановяването на инвестиции чрез подфондове, когато става въпрос за придобиване на дялове в непублични компании. Бъдещите сделки от този тип ще се осъществяват директно на ниво Impulse GROWTH. Целта е структурата да стане по-разбираема за инвеститорите и във времето да отпадне част от основанието за прилагане на холдингов дисконт. Той възниква, когато пазарът отчита допълнително намаление върху стойността на активи, притежавани непряко чрез други фондове или дружества.
„От тук нататък целта е директно да правим дяловите сделки в самия Impulse GROWTH,“ акцентира Николай Мартинов.
Тази промяна се отнася до новите придобивания и не прекратява работата по вече направените инвестиции. Съществуващите позиции ще продължат да бъдат управлявани и развивани според етапа, на който се намират. Разликата е, че следващите дялови сделки няма да преминават през подфондове, а ще бъдат част от портфейла на самото дружество.
Новият подход въвежда и минимален праг от 1 млн. евро годишни приходи за компаниите, в които дружеството ще прави нови дялови инвестиции. Фокусът върху технологични и иновативни компании се запазва, но критериите за тяхната зрялост стават по-строги.
„Това са компании, които вече имат ясен модел на монетизация на бизнес-модела си и са тръгнали или към някакъв вид сделка, която има сравнително близък изход или към ликвиден пазар, като Българска фондова борса, BEAM пазара за растеж на малки и средни предприятия, или друг пазар,“ обяснява Николай Мартинов.
Обратното изкупуване и дивидентите насочват стойност към акционерите
Сред предложените промени е и въвеждането на систематично обратно изкупуване на собствени акции. Предвижда се Impulse GROWTH да може да придобие до 10% от акциите от клас А на цена между 0,43 и 1,28 евро за период от три години. Посочените ценови граници определят рамката, в която може да се извършва обратното изкупуване, но не означават, че дружеството ще купува при всяка цена между тях. По време на уебинара Николай Мартинов уточни, че дружеството възнамерява да изкупува акции, когато борсовата им цена е под счетоводната стойност, в рамките на одобрения ценови диапазон.
Обратното изкупуване няма да следва предварително фиксиран календар. Моментът на покупките ще зависи от пазарната цена, наличния ресурс и периодите, в които законът позволява извършването им. Ако Общото събрание одобри предложението, Impulse GROWTH ще започне изкупуването след приключването на необходимите законови процедури. Дружеството ще публикува регулярни уведомления за извършените сделки съобразно приложимия ред. Така акционерите ще разполагат с информация за реалното изпълнение на програмата,
Предвижда се и разпределяне на дивидент, когато финансовият резултат и наличният ресурс го позволяват. За бъдещи периоди Николай Мартинов посочва до 90% от положителната стойност, получена при реализиране на инвестиция, като максимална възможност за разпределение, а не като предварително гарантиран дивидент. Конкретният размер ще се предлага в определени граници и ще се решава от акционерите на съответното Общо събрание според резултатите и необходимостта част от средствата да останат за развитието на дружеството. За предстоящото събрание е предложен дивидент от 0,01 евро на акция, който също подлежи на гласуване.
Предложените промени ще бъдат обсъдени и гласувани от акционерите на Общото събрание. Ако получат необходимото одобрение, новите сделки ще следват представените инвестиционни критерии, а дружеството ще започне изпълнението на програмата за обратно изкупуване след приключването на законовите процедури. Резултатите ще покажат дали новият модел успява да сближи борсовата цена на акциите с нетната стойност на активите и да насочи повече стойност към акционерите.
„Цената на Impulse GROWTH се решава на капиталовия пазар, а бъдещето на Impulse GROWTH се решава на общото събрание,“ завършва Николай Мартинов.
